大阪大学　数理・データ科学教育研究センター
Center for Mathematical Modeling and Data Science,Osaka University

企業の負債構成と負債の再交渉

富田信太郎 （慶應義塾大学）

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大証寄附研究部門セミナーシリーズ 第18回

企業の負債構成と負債の再交渉

富田信太郎 （慶應義塾大学）

本稿では、トレードオフ理論の枠組みに、再交渉可能である銀
行負債と再交渉不可能である社債が利用できるという想定を導入
し、企業の最適な負債構成を決定するモデルを提示している。
伝統的なトレードオフモデルと同様、企業は負債利用の節税効
果と期待倒産コストのトレードオフに直面するが、銀行負債を利
用することで期待倒産コストを抑制することができる。
ただし、再交渉には費用がかかることを想定しており、銀行負
債を利用すると期待倒産コストを抑制する一方で、再交渉費用を
負担する必要があるというトレードオフもまた考慮することにな
る。その結果、株式、銀行負債、社債の最適な構成が内点解として
導かれる。