大阪大学　数理・データ科学教育研究センター
Center for Mathematical Modeling and Data Science,Osaka University

日本企業のペイアウト政策と株式分割：機関投資家へのサーベイ調査による実証分析

芹田　敏夫　（青山学院大学）

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大証寄附研究部門セミナーシリーズ 第15回

日本企業のペイアウト政策と株式分割：機関投資家へのサーベイ調査による実証分析

芹田　敏夫　（青山学院大学）

本論文では、日本の主要な機関投資家へのサーベイ調査を行い、株式市場における投資家側の主要なプレーヤーである機関投資家が財務政策（ペイアウト政策と株式分割／くくり直し）をどのように認識しているかについて分析し、過去に行った事業会社へのサーベイ調査との比較分析を行う。また、機関投資家についての４つの行動仮説を検証する。主な結果は、以下の通りである。配当／自社株買いの決定要因や命題などから総合的に判断すると、機関投資家の認識は平均的にはファイナンス理論と整合的であり、事業会社の認識とは多くの点で異なる結果が得られた。また、４つ仮説の検証については、モニタリングによる規律付けを重視する、税制によって銀行と生損保は配当に対する強い選好を持つ、年金は受託者責任に基づく安定配当企業への選好を持つ、という3つの仮説を支持する結果が得られた。